未来五年，注册制向全市场推进，也将推动市场各方归位尽责

资本市场生态正加速成熟定型

“十四五”规划和2035年远景目标纲要提出，全面实行股票发行注册制。“稳步推进注册制改革”也写入了今年的政府工作报告。继科创板和创业板试点注册制后，在全市场实行注册制被明确提上未来五年日程。

稳步推进的注册制改革将给资本市场带来深刻的结构性变化，一系列资本市场基础制度将加速完善。

“肥水流外人田”将不再

此前，我国部分优质科技企业受上市条件约束选择到境外上市，“肥水流外人田”的剧情经常上演。注册制的引入将有助于改变这种状况。数据显示，2020年以来，共有275家企业在注册制板块上市。从试点情况看，新股发行出现了破发增多、定价中枢回归等积极现象……这得益于注册制下构建的市场化的新股发行承销机制。这一机制有助于促进定价机制更加市场化，引导市场回归价值投资理念。

对于市场所关注的IPO排队现象，中国证监会主席易会满表示，排队现象总体上反映了中国实体经济的发展活力和资本市场的吸引力在逐步增强。这与历史上的“堰塞湖”是有区别的，以前IPO停停开开，预期不明朗，有的排队要两三年;注册制改革后，注册审核周期已经大幅缩短，接近成熟市场。

“穿新鞋走老路”要避免

注册制将推动市场各方归位尽责。注册制将核准制下发行条件中可以由投资者判断事项转化为更严格、更全面深入精准的信息披露要求。

易会满强调，注册制绝不意味着放松审核要求。他同时指出，从目前情况看，不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在“穿新鞋走老路”。要进一步强化中介把关责任，督促其提升履职尽责能力。

注册制改革不仅涉及发行上市制度改革，还将带动资本市场承销、交易、退市、投资者保护一系列基础制度完善。2020年末推出的新一轮退市制度将畅通“出口”，加速市场“扫雷”，和注册制一道共同促进优胜劣汰的市场生态加速形成。可以预见，以注册制改革为引领，更加成熟更加定型的基础制度体系将加快构建。(记者 姚均芳 刘慧)