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金吾财讯|长江证券发布研报指，中国电力(02380.HK)2026年上半年实现收入224.57亿元人民币，同比减少5.87%；普通股股东应占利润12.73亿元人民币，同比减少50.80%。报告认为，水电板块来水改善带来的强势表现，未能抵消新能源及火电板块量价压力的影响。水电板块完成售电量124.86亿千瓦时，同比增长51.95%，主要因流域降雨量同比增加；水电电价0.269元/千瓦时，同比下降0.009元/千瓦时；板块净利润13.70亿元人民币，同比增长148.93%，度电盈利0.110元/千瓦时，同比提升0.043元/千瓦时。新能源板块持续受资源偏弱、限电及电价压力影响。风电利用小时同比下降260小时，光伏利用小时同比下降84小时；风电、光伏上网电量同比分别减少13.82%、0.23%。风电净利润10.36亿元人民币，同比减少51.21%；光伏净利润0.78亿元人民币，同比减少89.05%。火电板块售电量222.25亿千瓦时，同比减少9.89%；煤电电价下降0.026元/千瓦时，气电电价上升0.013元/千瓦时；单位燃料成本下降0.007元/千瓦时，但难以缓解量价下降压力。火电板块净利润6.26亿元人民币，同比减少56.17%。投资建议方面，长江证券预计公司2026-2028年权益所有人应占利润分别为20.52亿元、28.05亿元和31.14亿元人民币，对应PE分别为14.52倍、10.62倍和9.57倍，维持“买入”评级；研报未提供目标价。风险提示包括新建项目投产进度与效益不及预期、风况及光照资源不及预期。

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