今日(12月1日)A股三大股指全线低开，盘初震荡整固之后，沪指盘中一度有拉升翻红表现，随后又迅速回落，创业板指则出现脉冲式下行，整体上来看沪强深弱格局明显。从盘面上来看，行业与概念板块涨跌不一，烟草、造纸等标的领涨，氢能源延续涨势，煤炭、天然气等同样表现表现突出，局部赚钱效应仍存。
粤开证券表示，预计市场短期内将大概率维持震荡行情，建议投资者关注结构性机会。后市关注变异病毒的影响，我国“快速清零”防疫控制方式有利于保持较好的状态，对国内经济与政策影响较小；如果变异病毒影响超预期可能带来海外货币政策收紧节奏的放缓，届时我国供应链优势将再次凸显。
在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。
【主题一】烟草
此前，天风证券提到，电子烟正式纳入烟草体系监管，身份合法化。2021年11月26日，国务院正式发布关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定，新增一条“电子烟等新型烟草制品参照本条例中关于卷烟的有关规定执行”，电子烟正式纳入烟草体系监管。我们认为：(1)电子烟拥有正式身份，行业进入有序监管阶段；(2)电子烟等新型烟草纳入中烟销售体系，政策规范沿着强化中烟监管方向进行；(3)纳入烟草管理后，中烟管烟碱和烟草销售两头，持续关注税收等细则规定的推进；(4)管理部门确定后，各类标准，例如电子烟国标、生产标准、销售渠道等细则将逐步确定；(5)利好高生产标准、高技术储备及高资金储备的生产商。
浙商证券表示，11月30日，全国标准信息公共服务平台上发布了国家标准计划《电子烟》征求意见稿，是11月18日进入起草阶段后的进一步推进，明确了电子烟产品的定义、标准、技术等细节，是在产品端对电子烟行业进行规范，我们认为电子烟在国内规范下长期健康成长的确定性加强，持续看好后续龙头品牌份额提升。
国金证券则指出，此次国标征求意见稿，对电子烟产业较为友好，虽然规定了对尼古丁含量的限制，会降低电子烟对成熟烟民的吸引力，但鉴于国内电子烟产品主要消费者是年轻群体，我们认为降低电子烟尼古丁的含量对国内电子烟主流消费者的影响不大，也会降低社会对电子烟产业发展弊端的担忧，减少舆论压力。与此同时，进一步规范硬件的标准，有助于加速国内电子烟烟具和烟弹制造环节向头部企业集中。
东吴证券认为，电子烟国标征求意见稿出台，我们预计相关政策制定进入加速期。投资建议来看，电子烟国标内容符合我们预期，随着监管主体的明确，我们认为电子烟行业监管政策的制定有望加速，后续行业有望在规范管理下持续扩容。
【主题二】造纸
兴业证券分析认为，从基本面来看，文化纸进入2022年春季教辅教材招投标及生产阶段，需求边际有所改善，同时由于前期利空基本出尽，伴随进口纸减少、需求边际改善、成本逐步缓解。
而中信期货则表示，文化纸在2022年并不存在确定性的需求拉动增长，但由于2021年受到的冲击较大，因此明年最为普遍的或许是需求的正常修复增长。同时考虑到文化纸目前库存高筑的问题，预计下半年会好于上半年。
光大证券表示，木浆系下游需求低迷，禁废令下包装纸稳健增长。木浆系需求仍未改善，文化纸需求同比下滑明显，纸价持续低迷；包装纸在禁废令下，2021 年4月以来需求稳健增长，进口占比减少支撑国产纸需求，但产业链囤货意愿不强，难有较大行情。2022年待库存消化、需求修复，或有望迎来新的造纸行情。
天风证券提到，目前大多数纸种价格处于低位，其中文化纸、白卡纸价格处于底部，我们认为造纸行业或出现供需紧平衡状态，“双控”政策有助于限产保价、提升下游补库意愿，改善行业供求。(1)短期：关注后续需求(核心因素)、限电政策力度及持续性、新产能投放进度；(2)中长期：“双控”政策有助于加快中小企业产能出清，大厂更易通过新项目审批，行业集中度进一步提升。
【主题三】氢能源
中国银河证券提到，11月8日，中共中央、国务院印发《关于深入打好污染防治攻坚战的意见》。《意见》从多个方面指出，进一步规范传统柴油货车的污染治理，同时继续推动氢能源汽车的使用。我们认为，意见重点推动货车、客运车辆的氢能源化，符合产业实际发展趋势，利好氢能源相关产业链。
该机构进一步分析，在“碳中和”和大力发展氢能源的背景下，我们预计2021-2025年氢燃料电池客车的市场规模有望超 1600 亿元，且中短期内， 预计客车和重卡仍为主力车型。 此次意见重点强调货运车辆、公共交通及公务车辆氢能源化，符合行业实际发展趋势。此次《意见》 重点强调柴油货运车辆(机) 污染治理、货运车辆氢能源化、公共交通、公务车辆氢能源化，我们建议重点持续关注重卡整车及零部件龙头、氢能源货车龙头潍柴动力、氢能源客运车辆龙头企业宇通客车、福田汽车和氢能源乘用车布局较为完善的长城汽车。
东莞证券指出，燃料电池汽车是新能源汽车的重要方向之一。我国燃料电池汽车产业酝酿新一轮发展。近年来，国家政策对燃料电池汽车的关注度快速提升，赋予了氢能及燃料电池产业更高的战略地位。根据《节能与新能源汽车技术路线图2.0》 规划：到2025年，氢燃料电池汽车保有量达到10万辆左右，加氢站数量达到1000座以上；到2035年，氢燃料电池汽车保有量达到100万辆左右，加氢站数量达到5000座以上。
东莞证券还提到，建议重点关注氢燃料电池产业链核心环节的投资机会。在我国2030年碳达峰、2060年碳中和的目标指引下，能源结构转型和发展新能源汽车是必由之路。氢燃料电池汽车是新能源汽车的重要技术路线之一，近年来受到国家政策的大力支持，氢能和燃料电池汽车产业迎来重大发展机遇，产业链的主要企业市场关注度有望逐步提升。
【主题四】煤炭
中信证券提到，10月中旬开始，煤价监管和干预政策仍在不断推进，给市场情绪不断带来压力。但从目前煤价预期看，煤炭企业Q4及明年业绩依然有望维持高位。随着政策的逐步落地，市场对限价的负面预期或基本消化，地产产业链政策边际放松、12月旺季需求的进一步释放以及对龙头企业分红的预期，都有助于市场情绪的回暖，料将成为煤炭板块大跌之后估值修复的催化剂。
开源证券表示，冷冬预期下今冬明春耗煤需求将迎来快速攀升，终端补库需求或在整个旺季中持续强势；供给方面，伴随产能核增推进落实，产地将加速释放增量，供给紧张局面将边际缓解。煤价方面，日前发改委召开座谈会研究完善煤价形成机制，强调了建立煤价区间调控机制的重大意义，引导煤炭价格在合理区间运行，使煤炭价格真实反映市场供求基本面。预计未来政策对煤价干预调控的力度会得到延续，煤价或将再难大涨大跌，同时也许进一步关注对合理区间的界定。另外，12月初全国煤交会即将召开，需关注2022年长协签订情况以及长协定价机制的变化。
该机构进一步分析，当前煤炭股已基本位于底部，伴随煤价回调政策力度趋于稳定，前期坑口超预期限价的风险因素已基本释放，煤炭股将重回业绩支撑的投资主线，在业绩稳健基础上低估值特点再次凸显，同时双碳背景下煤炭供给有望先于需求达峰，中长期紧供给常态化预期下煤企价值亟待重估。
（文章来源：东方财富研究中心）